2017年板材行情遠改16年走勢，先由鋼廠(chǎng)頂價(jià)、貿易商囤貨、外加過(guò)年較早庫存消化放緩。這一系列的醞釀，最終在3月初整體行情出現大幅、快速的回落。僅僅一個(gè)月多一點(diǎn)的時(shí)間價(jià)格跌幅達到700元/噸，速度之快猶如同2015年走勢。

目前市場(chǎng)分歧點(diǎn)與怪像較多，例如：卷螺現貨差達到300元/噸，相比螺紋，熱軋明顯低了；同時(shí)冷熱價(jià)差也不合理，按正常情況，熱到冷的加工成本就要在650元/噸，而當前價(jià)差如同2016年5月一樣，僅僅在550-600元/噸之間。是什么造成目前怪異的局面，后期是否還有機會(huì )可以撥亂反正？而卷板市場(chǎng)在今年走勢會(huì )雷同2015年？又或是2016年？讓我們做下簡(jiǎn)單分析：

1、當前鋼廠(chǎng)產(chǎn)能與后期增長(cháng)

2017年熱卷鋼廠(chǎng)產(chǎn)能約在2.4億噸，目前一季度全國熱軋平均產(chǎn)量約在1549萬(wàn)噸/月，較去年一季度同期的1495萬(wàn)噸同比每月平均增加54萬(wàn)噸。而從分品種看，17年1季度流向冷系產(chǎn)品的月平均量為703.6萬(wàn)噸，較16年同比每月平均增加80萬(wàn)噸。相反Q系市場(chǎng)流通產(chǎn)品則出現向下走勢，17年1季度月平均量為845萬(wàn)，叫16年同比減少27萬(wàn)噸。而從開(kāi)工率情況看，16年1季度開(kāi)工率在79.9%，17年1季度開(kāi)工率在84.34%，這也是證明短期市場(chǎng)供應量偏大，對市場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力的主因之一。

今年的供給側改革對于長(cháng)材產(chǎn)品的影響較大，相應的部分北方工廠(chǎng)感受到較大的壓力，出現減少長(cháng)材產(chǎn)能而增加熱卷寬板產(chǎn)能。據Mysteel統計，2017年共有10條產(chǎn)線(xiàn)預計投產(chǎn)，總設計產(chǎn)能約為2400萬(wàn)噸，主要集中在北方地區，這部分產(chǎn)能出現后會(huì )對后期卷板市場(chǎng)供應格局帶來(lái)一定的影響（大部分產(chǎn)線(xiàn)主要以1500以下寬度為主）。后期或將對冷系產(chǎn)品帶來(lái)的沖擊最大。

2、遠超同期的庫存

據Mysteel統計，2016年熱卷社會(huì )庫存1季度每月平均在222萬(wàn)噸，而2017年1季度則在262萬(wàn)噸（圖3），這每月的40萬(wàn)噸與產(chǎn)量實(shí)際增加的54萬(wàn)噸相差無(wú)幾。這是巧合？還是必然？從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈看，其實(shí)今年率先下行的是冷軋產(chǎn)品，冷軋的下跌帶動(dòng)了熱軋。據Mysteel調研情況看，冷系產(chǎn)品的幾個(gè)聚集區都出現了不同程度的脹庫現象，同比庫存累加量均超過(guò)20-40%，而且從12月份開(kāi)始至2月份累加量最為明顯。

從以上可以得出一部分結論，庫存的累積沒(méi)有問(wèn)題，而最大的問(wèn)題在于沒(méi)有時(shí)間消化！12月份的訂單1月到，1月實(shí)際可銷(xiāo)售天數不超過(guò)15天，而1月份庫存2月份到，2月份實(shí)際可銷(xiāo)售時(shí)間也僅有15天，2月份庫存3月份到，但3月初價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始出現回落。那么算下，12月、1月、2月，少算2個(gè)月庫存需要在3月份統一消化，且3月份鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率并未減少的情況下，市場(chǎng)壓力的凸顯就極為明顯！這也是價(jià)格在偶然與必然之間下滑的主要原因之一，且在短時(shí)間內此情況可改觀(guān)的可能性已然較低。

3、16年價(jià)格上漲給17年帶來(lái)的下跌動(dòng)力

說(shuō)到價(jià)格下跌，必然先說(shuō)16年的價(jià)格上漲，此輪上漲是由冷軋汽車(chē)鋼整體帶動(dòng)所致，冷系產(chǎn)品的一路向上帶動(dòng)了各大工廠(chǎng)對于產(chǎn)能的偏向。再看當前，此輪價(jià)格回落最快的是冷軋，包括近期產(chǎn)能利用率最先向下的也是冷系產(chǎn)品，冷軋3月底的整體開(kāi)工率較之前，依然跌破80%大關(guān)至75%附近，且有繼續向下的走勢。

相對于熱軋而言，冷軋產(chǎn)品的量?jì)r(jià)同跌后，逼迫著(zhù)熱軋價(jià)格進(jìn)行回落與跟進(jìn)。從各熱卷民營(yíng)工廠(chǎng)可以看出，目前C料的成交價(jià)格不如Q料產(chǎn)品的價(jià)格，這部分倒掛50-100元/噸。這并不合理，也超出了產(chǎn)品的價(jià)值規律體系，這一現象在2016年的4月也同樣出現過(guò)?。▓D4）從中不難看出，鋼廠(chǎng)在短期內會(huì )對整個(gè)產(chǎn)品體系價(jià)值在產(chǎn)能不變的情況下進(jìn)行調整。后期看，價(jià)格雖然在短期較難改變趨弱狀態(tài)，但在產(chǎn)品結構上或將出現，規格差縮進(jìn)，材質(zhì)差縮小的局面，這對于后期市場(chǎng)價(jià)格而言是一個(gè)利好的信號。

4、卷螺與熱冷差不均衡的怪像

目前市面上流行一個(gè)概念，螺紋與熱卷價(jià)差在300-400元/噸（圖5），那么鋼廠(chǎng)是否能將卷板鐵水轉換到螺紋上去呢？當然這個(gè)概念毫無(wú)疑問(wèn)，部分廠(chǎng)家上面可以，但仔細算算，這部分量會(huì )有多少？只有同時(shí)滿(mǎn)足2個(gè)條件才有可能進(jìn)行這類(lèi)轉換：1、首先要有高爐、熱卷、螺紋生產(chǎn)線(xiàn)；2、必須在同一個(gè)廠(chǎng)區，距離不可能過(guò)遠，否則你還沒(méi)運到就成一車(chē)優(yōu)質(zhì)廢鐵了。據Mysteel測算，滿(mǎn)足這樣2個(gè)條件的工廠(chǎng)沒(méi)有多少，其產(chǎn)能約在450萬(wàn)噸/月。當然減量是可以，但實(shí)際全部轉化的可能性幾乎為零，因此按照最大的轉化而言，40%約在160-170萬(wàn)噸之間。

其次，螺紋與熱卷的價(jià)差拉倒的主要原因在于哪里？首先按照國家政策講，今年基本定義為基建年，整體的基礎投資建設力度是十分大的。相比制造業(yè)與加工業(yè)而言，基建是最為收益的一個(gè)行業(yè)；而熱卷所對應的制造業(yè)因受到部分主體用量大戶(hù)影響，例如：汽車(chē)、門(mén)等影響短時(shí)間內轉化難度略大。這也導致了大部分投資與市場(chǎng)商家對于1季度的卷與螺之間的價(jià)值觀(guān)念出現明顯顛覆，但這部分隨著(zhù)時(shí)間的推移會(huì )逐步好轉，下半年6-7月這個(gè)問(wèn)題或將有所緩解。

最后，同樣的熱、冷差就是受到產(chǎn)品產(chǎn)量大，短期難以改變結構，從而引發(fā)的傳導效應，這一問(wèn)題也將會(huì )在冷軋產(chǎn)量放緩中逐步得到緩解。

5、市場(chǎng)短期的預判與支撐點(diǎn)

就當前市場(chǎng)看，幾個(gè)方面對于市場(chǎng)支撐力度有好有差：

出口方面看：2017年國內價(jià)格漲幅過(guò)快，導致內外貿價(jià)格倒掛較為嚴重，最為甚者倒掛了30美金/噸。外商對此一直呈現觀(guān)望情緒，因此導致1季度整體出口情況略差。不過(guò)整體情況看，其實(shí)出口并不是影響價(jià)格走勢的主要原因，在短期內也并不能影響過(guò)多的生產(chǎn)節奏。據海關(guān)數據統計看，2016年至2017年1季度，除各別月份外，熱卷的出口量基本維持在每月110-130萬(wàn)噸之間。那么對于鋼廠(chǎng)而言，出口則是一種規避風(fēng)險的手段與調整產(chǎn)品結構的一種方式，因此對于市場(chǎng)而言影響并不大。

資金情況看：從去年12月份開(kāi)始，托盤(pán)、囤貨的商家逐漸增加，托盤(pán)利息也從原有的0.8-1分，漲至1.2分起。而從今年與去年的價(jià)格而言幾乎翻倍，而庫存較去年同期增加，意味著(zhù)資金的使用率上升了最起碼有80%。從1-3月份看，庫存繼續上升，而銷(xiāo)售情況的變差讓整個(gè)資金環(huán)境的壓力加大。據Mysteel調研看，由于價(jià)格回落速度過(guò)快導致托盤(pán)者補保證金的情況時(shí)有發(fā)生，另也出現了少部分毀單的情況出現。這一現象的出現將直接導致市場(chǎng)變現的壓力增加，而托盤(pán)公司也將會(huì )為規避風(fēng)險，也會(huì )將毀單資源進(jìn)行處理，這對于市場(chǎng)而言仍處于壓力面，利空情況依然明顯。

下游需求看：目前鋼價(jià)對于下游而言已經(jīng)可以產(chǎn)生一定的利潤，但整體采購進(jìn)度確并不理想。分2部分看，由于今年冷軋情況較差，因此對于這部分的熱軋供應出現較大的壓力；但市場(chǎng)真正流通的產(chǎn)品看，其實(shí)需求較同期相比并未出現明顯的下降，心態(tài)尚可的情況下，整體成交情況依然較好。那么從這部分看，短期結構壓力依然存在，冷軋部分仍會(huì )繼續拖累市場(chǎng)流通部分價(jià)格，短期反轉難度相對較大。

就短期看，市場(chǎng)受到庫存難降，資金壓力大，下游觀(guān)望情緒，鋼廠(chǎng)整體開(kāi)工率難降等利空因素拖累。外加整體基本面并未出現明顯改觀(guān)，宏觀(guān)方面政策并未對板卷產(chǎn)生影響。從期現平水的情況下，套保的概念也并不存在，這對于市場(chǎng)方會(huì )產(chǎn)生更為強烈的迷茫，因此對于市場(chǎng)操作僅僅跟隨規避風(fēng)險、回籠資金的步伐運作，照此看短期內價(jià)格出現反轉的可能性幾乎不存在。對后期看，如無(wú)外力或將達到幾個(gè)目標后會(huì )有一定好轉，例如：庫存下降、工廠(chǎng)邊際效益虧損后出現材質(zhì)與規格差不明顯，亦或者是每日成交需求回歸正常，那么市場(chǎng)才有好轉的可能。